2171.光伏“大逃杀”

Episode 647

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容叫光伏“大逃杀”，来自躺平指数。

企业往往是顺境时膨胀，极度扩张资产负债表，逆境时收缩，却困于不够及时就死掉了。

光伏行业亦如此，几度从技术进步降低成本，到产能过剩和政策转向，再到大量企业被淘汰，经历数次周期轮回，如今再次进入了“大逃杀”的倒计时。

光明的未来想必没有人会否认，但对于此次周期底部的惨烈程度，很可能已被许多人所低估。很多观点认为，这场大逃杀是中小企业之间的搏杀，和那些已经“功成名就”的大企业没有太大的关系；相反，大企业或将受益于激烈的市场竞争，站在这些中小企业的“尸体”上进一步增长。

不过，从现实的情况看，这种想法未免有一些一厢情愿。毕竟，没有大企业倒下的周期底部根本算不上底部；换句话说，没有任何一家企业在周期底部是“安全的”，大家都在这个阶段里互相厮杀，而剩下的企业将共享光伏未来的发展机遇。

也是因此，我们并不推荐在当下这个节点大举投资光伏板块，一方面是潜在的产能过剩和政策风险，一方面是因为行业企业扎堆上市带来的资金分散。

不过，这个阶段正好是一个不错的行业观察期：当底部来临的时候，你必须提前做好准备。

1、产业链短，集成性高

在资本市场中，光伏行业的定义范围是相对宽泛的，有人会把光伏电站资产占比较高的发电企业归为其中，也会把逆变器、EVA等光伏产业链的辅材企业放进去。

集团内我们不聊发电，不聊逆变器这些实际上和光伏逻辑相差甚远的企业，主要想讨论相对狭义的光伏行业。

从相对狭义的角度，光伏产业链分为四个主要环节：硅料、硅片、电池和组件。

首先，硅料是整个光伏产业链中最上游的环节，以工业硅为原材料，经过物理化学等一系列反应之后，提纯为太阳能级多晶硅。

从技术工艺来看，主流的工艺是以改良西门子法生产出来的柱状多晶硅，以及硅烷法生产出的颗粒硅。

两种工艺各有优缺点，柱状多晶硅的纯度高、质量相对更好；颗粒硅的能耗更低，成本更少，但相对柱状多晶硅的杂质更多。从目前的技术发展情况看，二者还将在很长一段时间里并行，短期内后者很难替代前者。

从产能角度看，目前中国的硅料王者也是全球的硅料王者，产能排名第一的是协鑫科技，其次是通威股份，第三就是新特能源。

光伏产业链的第二个环节是硅片。硅片制造企业通过向上游收购多晶硅料，利用单晶硅生长炉或多晶硅铸锭炉生产出单晶硅棒或多晶硅锭，再进一步进行切割生产出单晶或多晶硅片。与硅料不同，多晶硅片基本已经处于被淘汰的边缘，目前市场中的绝对主流是单晶硅片，其相对多晶硅片的优点就是纯度更高，光电转换效率更好。

Published on 2 years, 6 months ago

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