2139.未来煤价是涨是跌？多空双方深度总结

Episode 679

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过去两年煤价大涨，煤企爆赚，煤炭股东也跟着赚麻了。火电股东则一直期望煤价下跌，火电困境反转，迎来股价大涨。

双方可谓势不两立，问题的关键在于未来煤价的趋势。看空看多都有相关的理由，今天我就深度总结一下。

首先，以京唐港5500大卡动力煤的平仓价为例简单复盘下煤价走势。

2021年3月到10月，经济向好，工业用电需求高增，叠加供给不足、电厂库存触及历史低位等原因，煤价从600多元一吨一路上涨，并在10月中旬触及2500元/吨的峰值。

21年11月到22年初，随着政府增产保供的出台，煤企开足马力挖矿，供给迅速增加，煤价断崖式下跌，回落到800元/吨。

22年初到22年10月，俄乌冲突爆发，引起全球市场能源价格上涨，海外煤价飙升，印尼限制出口，抬升了国内市场的煤价中枢，维持在1000元/吨以上的高位，一度突破1500元/吨。

22年10月至今，欧洲天然气危机缓解，全球市场能源价格普遍下跌。国内供给进一步增加，从国外进口煤炭开始有利可图，煤价处在下行通道。今年以来，煤价从年初的1200多元/吨跌到现在的1000元/吨上下。

看多理由1：今年水电不足，需要火电，增加煤炭需求

从2 月份到现在，水电丰富的西南地区降雨偏少，云贵川水电同比下降 70%以上，当地的电解铝一度又遭到限产，长江沿线发电站水位持续偏低，水电基本降至历史最低水平。

看多理由2：短期内国内优质供给的潜力有限

2016 年实行供给侧改革以来，我国煤炭产量持续向晋陕蒙疆等开采成本低、煤质好的优势资源地区集中。

晋陕蒙疆煤炭产量累计占全国煤炭总产量的比重从 2016 年的 69%提升至 2022 年的 81%，煤炭供给侧改革以来，产能集中度提升了 12%。

但是，这些地方的产量增速在放缓。其中新疆煤的产量保持了两位数的增长，但由于运输成本的问题，并不能完全辐射到用煤最多的沿海区域。所以说，在短时间内，总体成本低、煤质好的煤炭相对还是比较紧缺。

看多理由3：安全检查的限制

而且由于超负荷生产，最近矿难频发，尤其内蒙阿拉善盟的特大矿难致使安监进一步

Published on 2 years, 7 months ago

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