2135.持仓梳理--多面格力

Episode 683

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容叫持仓梳理--多面格力，来自庶人哑士。

我目前持有格力的仓位约9%，论业务的庞杂，它不及腾讯；论业绩的波动，它不及分众；论经营的复杂，它远不及招行；论主业的竞争优势，它远超汤臣。可它却是最难捉摸的一家公司。

因为持有格力，之前一直屁股决定脑袋，只看到它好的地方，这次想把视线聚焦到它不好的那一面。

还是一家卖空调的公司

格力22年营收1890亿，扣除甲供材料的其他业务358亿，剩下的1532亿构成如下：空调1349亿，工业制品76亿，绿色能源47亿，生活电器45.6亿，智能装备4.3亿，其他10.1亿，空调占营收的88%。

工业制品虽然增速翻倍有余，但体量太小。哪怕接下来两年仍然翻倍，依然也只有300亿的营收。

生活电器，喊了很多年了。但因为渠道与空调业务差异太大，还是半死不活。从营收的体量上来看，格力仍然是一家卖空调的公司。从这么多年的多元化成果来看，我倒是希望它就这么一直卖下去。可是，近年来它一直不安分，从做手机，到搞新能源车。

2015年，格力正式进入了手机行业，寄希望于以手机、空调等作为入口，切入智能家居赛道。有点儿类似于东阿阿胶秦玉峰当年的“以肉谋皮”战略，听上去很美，实际上根本走不通。

小米低估了空调的壁垒，格力也低估了手机的难度。最终他们都在对方的领域里一败涂地。整个智能家居行业，也依然还像90年代的空调一样，还在打群架，看不到赢家。

几乎同时被董明珠看上的，还有珠海银隆。这是另外一个故事。

银隆始末

关于董明珠与银隆的恩怨情仇，网上有很多公开资料，最详细是财新出的专题报道。我只是简单说一下来龙去脉和几点看法。

银隆成立于2009年。15年2月获得第一轮融资，估值40亿元。15年12月，获得第二轮融资，估值67亿元。

2016年8月，在董明珠的主导下，格力准备以发行股票购买资产的方式，按130亿元的估值全部收购银隆。但在16年11月的投票中，收购计划因中小股东反对告吹。

同年12月，董明珠又以个人名义，与万达、京东等一起收购了银隆22.46%的股份，个人出资10亿元，持股7.46%。之后又增持了10%的股份，将持股比例提升至17.46%，成为第二大股东，前前后后砸了20来亿。

Published on 2 years, 7 months ago

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