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2128.淄博烧烤火爆背后的产业转型
Episode 690
欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容叫淄博烧烤火爆背后的产业转型，来自愚老头。
最近一个月来，淄博烧烤火出圈，迅速成为各路媒体和朋友圈中顶流中的顶流。
淄博烧烤现象的背后，是一场深层次的产业结构转型徐徐拉开的序幕，是遥望海中已经看得见桅杆尖头了的一只航船，也是暮春迷蒙新绿中的第一声虫鸣。
说到产业转型，就要跳到宏大叙事的范畴。宏观经济研究，现在面临的问题就是，玻璃罐里养蛤蟆，前途光明，出路不大。但是要看清淄博烧烤背后的趋势，我们确实还是要回到宏观经济的宏大叙事的背景下。
一、已经走到极限的投资拉动型经济
从经济增长三驾马车的角度，1978年以来，中国GDP增长的来源都是消费和投资并举，投资成为宏观调控的核心。消费对GDP的带动作用相对稳定，投资的弹性相对就比较大。世界金融危机之后的2009年，疫情中的2020年，投资都贡献了大部分的GDP增量。
从1978年以来，消费和投资对GDP增长贡献度的中位数分别是56.9%和41.1%，从国际比较的角度看，中国投资对GDP的拉动地位是偏高的。欧美发达国家，消费对于GDP增长的贡献度，一般都会在80%左右。
换一个角度，中国第三产业也就是服务业的占比相对也比较低。中国现在的产业结构，是一个典型的生产型社会。生产型社会典型的特征就是投资对于GDP增长的贡献度偏高，投资主要带动制造业，因而第三产业的占比也相对较低。
我们知道，如果不考虑进出口情况，一个国家的投资来自于储蓄，消费之后剩下的资金即为储蓄，储蓄的总量等于投资。问题是中间的杠杆，高储蓄必然带来高投资，但高储蓄不必然带来高杠杆。从储蓄变成投资，要经过金融市场，如果储蓄直接参与股市增发，这属于直接融资，就没有杠杆，但如果经过银行，银行作为债务放大器，就会放大社会杠杆率。
因为总投资等于总储蓄，当投资的大部分来源是银行放大的杠杆债务，这同样意味着直接融资不足，也代表着储蓄端大量的资金闲置空转。中国现在的情况就是高储蓄与高杠杆并存，同时还伴随着大量的资金空转。
生产型社会的上限是杠杆。根据国家资产负债表研究中心的数据，2022年中国实体经济宏观杠杆率是273.2%。从国际比较的角度，总体水平已经处于国际前列，尤其是居民部门杠杆率和非金融企业部门杠杆率，基本上加无可加。也就是说，现在以投资为主的产业结构，背后已经没有支撑了。
说到投资，就不能不提房地产。跟我们大部分人实际感受的不同，居民购买住房，如果是新房，算投资，而不是消费。
房地产周期长期看人口、中期看土地、短期看金融。土地和金融任你再玩出花来也跳不出人口的五指山。 对于居民部门来说，房地产和消费，就是一个跷跷板。
二、转型的难题
从生产型社会向消费型社会转型首当其冲面临的问题就是两个。一个是持续多年的土地财政怎么
Published on 2 years, 7 months ago