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2111.2013—2015年的TMT
Episode 707
欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容叫2013—2015年的TMT，来自荒原资产凌鹏。
2013—2015年的TMT行情并非空穴来风、一蹴而就，而是早有酝酿。此前就有两件大事，分别是2009年3G建设和2010年的IPhone 4。工信部在2009年1月7日发放了3G牌照，并且一发就是三张、三大运营商各占一张。3G建设有重大意义，4G只是升级，3-4G的全面建成使图片、语音和影像传输成为可能。
如果说3-4G是高速公路，那IPhone 4无疑就是这条公路上最好的车。IPhone 4的出现带来了两个变化：其一改变了电子股的估值，出现了消费电子的概念。电子本来就是强周期品，由于其波动性估值一直比较低，而智能机浪潮系统性提升了其估值。其二使智能机的渗透率迅速提升，短短三年就达到90%。
实际上，智能机对功能机的替代速度之快、幅度之大，在人类科技史上都非常罕见。蒸汽船代替帆船、汽车代替马车都花了70多年的时间，而且“旧技术”都残留着相当的份额。因此，智能机是一个“异常值”，不能将其视为常规。这么快、这么大的替代最终使应用迅速出现，以微博的月活跃用户数为例，在那几年也出现明显提升。
从行情的角度看：2009年的3G建设使中兴通讯成为一个大牛股，但此后几年业绩却屡屡低于预期；2010年出现一批依附苹果的电子零部件公司，市场统称“苹果皮”，其中典型代表就是歌尔声学和莱宝高科，只是一个走到最后、一个中道夭折。到了2011年，虽然行业还在演进、渗透率快速提升，但这批成长股却遭遇了“倒春寒”，原因是当年通胀高企、市场熊市，最终银行地产凭借低估值笑到了最后。2012年是个切换之年，虽然货币政策开始放松，市场也处于底部区域，但周期股再也起不来了，统治2005—2011年的“投资时钟”褪去光环。
在大家对宏观和周期失去兴趣的时候，有一批股票却在默默上涨，它们隶属新产业，有着新的商业模式，如环保、中药、苹果皮、杰瑞、富瑞、海康等。这些公司市值不大、估值不离谱，虽然后面多有证伪，但当时给人耳目一新的感觉。
到了2012年底，3-4G网络已经全线建成、智能机的渗透率达到90%，并且此时基于移动互联的各种应用也蔚然成风。地铁上随处可见年轻人拿着手机打游戏、影院屏幕的增多使2012年底出现了第一部票房超10亿的电影《泰囧》···这里一个标志性的事件就是各种APP的增多使CDN的需求大增，网宿科技成为移动互联时代的“卖水人”，后面一度成为机构第一大重仓。因此，到2012年底、2013年初，TMT的行情已经箭在弦上，有着长时间地酝酿。
可即便如此，2012年底率先启动的还是银行地产，到2013年春节后创业板才体现出相对优势。2013年的行情分为两个阶段，以6月中的“钱荒”为界，“钱荒”之前炒根正苗红的成长股、“钱荒”之后市场朝着更虚的方向行进。
“钱荒”之前，市场的主流还是2012年就已经启动的成长股，再陆续加入影视、手游等，白酒正式陨落、跑出来的资金散落到食品饮料的其他领域如调味品、乳制品等。不管如何，这个阶段的“成长股”还是教科书式，有成熟的商业模式、有日常可跟踪的高频数据、景气能很快体现在报表上，最终这批成长股选手在“钱荒”之前最多取得了将近30%的收益。
“钱荒”之后，这批龙头股暂时见顶了，市场朝着“主题”的方向扩散，当时最著名的主题就是“自贸区”。“钱荒”是一个重要分水岭，TMT四个板块也出现了明显的轮换。从2008年开始，市场偏好硬件，最开始是中兴通讯及各种相关设备、后面是“苹果皮”，所以通讯和电子跑赢；到了2013年上半年传媒成为最热的子板块；“钱荒”以后计算机开始成为引领。
到2013年11月底，成长股选手连续二年跑赢，周期股沦为僵尸股、主板像心电图一样在底部横了一年。12月开始，周期股选手要么下岗、要么换仓，从2013年12月至2014年春节，主板从2260点跌破2000点、而创业板指数却从1200点涨到1571点。这个过程，钱源源不断流向新锐，这批新锐拿到钱以后就把自己的组合复制一遍，所以在这短短的一个多月诸如飞利信、上海钢联、卫宁软件等股票涨了很多。
2月25日网宿科技跌
Published on 2 years, 8 months ago