2096.互联网的春天要来吗？

Episode 722

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫互联网的春天要来吗？来自米多多笔记。

春节前，互联网一波飙涨80%。很多小伙伴都回本了，有的还大赚。然而春节后，互联网再次萎靡，一波跌去20%+，互联网好不容易雄起，为啥又颓了？

一是前期反弹太快。短短几个月，互联网翻倍的股票比比皆是，获利盘太大，一有风吹草动就砸盘出逃。

二是近期宏观风险加大，互联网根基不稳，只能跌跌不休。比如对经济的预期，从强复苏切换到弱复苏，老米加息预期反复横跳，欧美银行炸雷，金融风险大增，全球股市都很差。

不过互联网还在山脚下，大幅调整后，又可以积极关注，等待入手的机会。近期互联网财报出来了，给大家缕一缕。

首先，互联网主旋律还是降本。

腾讯去年四季度总营收1449亿，调整后净利润297亿，利润率超过20%，依然是强大的赚钱机器。业绩不仅持续企稳，隐约还有反转的迹象。

总体上，广告和游戏出海是亮点，特别是广告，一举扭转连续下滑的颓势，非常难得。一方面受益经济重启，商家恢复广告投放，表明企鹅对商家粘性极强。另一方面视频号非常给力，用户和时长延续高增，逐步成为新的增长点。

腾讯有强大稳固的基本盘，垄断社交，游戏独大，支付坐稳两强。

今年国内经济复苏，这些业务都会受益，叠加游戏版号重开、视频号高歌猛进，腾讯营收端大概率恢复增长动力。过去两年互联网过冬，普遍压缩开支，盈利效率大幅提升。一旦营收重回增长，利润增长将更快，业绩反转可期。

阿里去年四季度收入2477亿，同比微增2%，净利润499亿，同比增长11.9%。

各板块中，淘系电商继续颓，阿里云增速远低于行业。自营稳健增长，但利润率低。国际电商和菜鸟增速较高，但规模尚小且未盈利，短期难以贡献业绩增量。市场更关心的是淘系和阿里云，前者是基本盘，后者是二次起飞的希望。不过电商卷麻了，淘系份额持续被蚕食，阿里云也面临激烈竞争。

尽管如此，阿里还是电商一哥，赚钱能力依然不俗，去年自由现金流达到815亿，有足够的现金完成Q4回购33亿美元的计划。国内经济复苏，电商大盘持续扩张，淘系也会受益。但稳住份额，或找到新的增长点，更加关键。

其他巨头同样面临增长压力，比如百度去年四季度收入331亿，同比零增长，京东去年四季度收入2954亿，同比仅增长7.1%。

拼多多和美团好一点。拼多多调整后净利润121亿，同比大增43%，完成了从烧钱大户到单季豪赚百亿的华丽逆袭。美团本地商业地位稳固，四季度收入601亿，同增21%，依然保有不错的成长性，不过最赚钱的到店被抖音内卷，利润率有所下滑。

Published on 2 years, 8 months ago

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